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汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时候： 2020-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 
“2021上六个月总批发业务范围量受批售链等方面拖累，但预测仍可受惠于木浆料工费向上，不断上六个月收益持续的增加仅2%，而首季则呈负持续的增加。”这家银行判定，上六个月湿巾纸业务范围量运作销售额收录率将见顶，达15.1%，并带来营收相比升27%。下六个月这家银行预测销售额料工费比重将为14%，相比趋缓1.4个同比的增加，并有助营收持续的增加加快推进至33.5%，而收益持续的增加则达到14%。  

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

 

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

  恒安國际在卫生纸的金融业务流程上表面“完美”，从今年的2月公布的年报中就可查出来：受卫生纸的金融业务流程推广和同一的金融业务流程收益率扩大，去年的恒安國际工作业绩达224.9两亿，相比以往增加9.6%；销售经营店铺生意利润空间达56.8亿，相比以往增加4.6%；纯店铺生意利润空间39.07亿，相比以往增加2.8%。董事会监事会成员会即日起晚期派息每股收益1.25。
 
财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。
  至2020底，恒安集困造纸行业总生产能力达142万吨左右。湿抽纸金融产品不仅要连续推新受到生产者欢迎语的超迷你型包裝湿抽纸外，也发布湿厕纸及宝宝湿巾纸纸、紫外线消毒湿巾纸纸，进一个步骤拓展培训中国在中国湿抽纸市場上销售额，再次实现和加固在中国在中国湿抽纸市場上的上级领导道德水准。  
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